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ARQUES Industries kaufen
20.05.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Marc Osigus, empfiehlt die ARQUES Industries-Aktie (ISIN DE0005156004 / WKN 515600) weiterhin zu kaufen.
ARQUES werde am 21.05.2008 Zahlen für das 1. Quartal 2008 berichten. Während die letztjährige Akquisition von Actebis die Umsatzentwicklung dominieren sollte, dürfte das Ausbleiben von Neukonsolidierungen und damit Bargain-Purchases für ein schwaches Ergebnis in diesem Zeitraum gesorgt haben.
Bei einem Umsatzwachstum von ca. 340% auf EUR 1,29 Mrd., das zu mehr als 50% von Actebis geprägt sei, sollte sich das EBITDA in Höhe von EUR 14,5 Mio. (-56%) deutlich unterproportional entwickelt haben. Trotz des erwarteten geringen positiven Beitrages von Actebis dürfte das im Restrukturierungsprozess frühe Stadium der letztjährigen Zukäufe von Eurostyle, Anvis und SM Electronic im Einklang mit einem Ausbleiben von Neukonsolidierungen, die im 1. Quartal 2007 das EBITDA noch mit EUR 31 Mio. positiv beeinflusst hätten, zu einem deutlichen Ergebnisrückgang geführt haben.
Der Free-Cashflow hingegen dürfte in diesem Zeitraum - und das bringe die ungewöhnliche Rechnungslegung mit sich, nach der Akquisitionen sofort erfolgswirksam würden - sehr positiv ausgefallen sein. So hätten die Exits von Jahnel-Kestermann, Oxiris und Missel einen positiven Cash-Effekt in Höhe von ca. EUR 44 Mio. gehabt.
Der Newsflow sollte weiter gemischt bleiben. Während mit 2 bis 3 weiteren Verkäufen zu rechnen sei, dürften weitere Akquisitionen in den Folgequartalen die Erträge stimulieren. Naturgemäß dürfte beides vorwiegend im 2. Halbjahr der Fall sein. Eine positive Überraschung und der Auslöser für eine Neubewertung dürfte die etwaige De-Konsolidierung von Actebis durch IPO oder Trade-Sales darstellen. Momentan sei eine solche Transaktion allerdings nicht absehbar.
Bis dahin bleibt die ARQUES Industries-Aktie fundamental ein Kauf mit einem Kursziel von EUR 18, so die Analysten von SES Research. Das schwache 1. Quartal sowie das ebenfalls moderat erwartete 2. Quartal dürften aber keine Auslöser für eine sofortige positive Kursentwicklung darstellen. (Analyse vom 20.05.2008) (20.05.2008/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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